基金上半年“债强股弱” 隐形重仓股透露调仓动向

天相投顾数据显示，2023年上半年公募基金整体盈利达1408.62亿元，除权益类基金外，各类型基金均实现了正收益，“债强股弱”的特征进一步凸显。

渴望打一场“翻身仗”的主动权益类基金，将自己的野心深埋进持仓名单中。随着中报披露完毕，基金调仓换股的路径更加清晰，除了二季报已经披露的前十大重仓股外，隐形重仓股也浮出水面：多只百亿以上管理规模的主动权益类基金纷纷靠拢市场热门主题，力图在下半年“扳回一城”；而今年以来表现活跃的小基金也进一步发挥灵活优势，深挖细分主线，以期扩大领先优势。

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“债强股弱”大小基金表现分化

2023年上半年，虽然A股的指数涨跌幅并不显著，但公募基金特别是主动权益类基金在极致的结构性轮动行情中处境有些艰难。

从整体盈利情况来看，天相投顾数据显示，2023年上半年公募基金整体盈利1408.62亿元。

分类型来看，除权益类基金外，其他类型基金全部实现盈利。具体而言，混合型基金亏损1182.65亿元，股票型基金亏损194.23亿元，合计亏损达1377亿元左右。债券基金实现盈利1516.89亿元，货币型基金实现盈利1130.91亿元。其他类型基金方面，QDII、商品和FOF上半年分别盈利92.63亿元、29.74亿元和6.04亿元。

“债强股弱”的情况下，基金公司的盈利排名也“重排座次”。华夏基金、博时基金和国泰基金旗下基金上半年盈利均超过百亿元，分别为127.59亿元、124.53亿元和117.44亿元，之后便是南方基金、天弘基金、建信基金、万家基金等11家公司，盈利均超过50亿元。榜单另一头，两家主动权益产品较多的基金公司亏损均超100亿元。

从产品盈利榜单来看，天弘余额宝依然占据榜首，盈利达62.78亿元，也是唯一一只盈利在60亿元以上的产品。盈利排名前二十的基金产品中，货币基金数量达11只，占比过半。

具体来看，盈利排名前二十的基金产品中有3只挂钩美股纳斯达克指数，剩余6只产品中有5只为规模较大的科技传媒主题产品，分别为华夏上证科创板50ETF、华夏中证5G通信主题ETF、诺安成长、广发中证传媒ETF和华夏芯片ETF，另外1只是南方500ETF。榜单另一头则是多只规模较大的知名主动权益类产品，医药、白酒、新能源、互联网主题产品成了亏损“重灾区”。

乐观看后市谨慎做应对

针对后市，多位基金经理分享了自己的思考。在他们看来，在经济稳步复苏的背景下结构性机会仍将延续，要以长维度的思考和布局来做好投资。

张坤在易方达蓝筹精选混合的中期报告中表示，“站在此时，无论投资者的情绪如何，我们更要聚焦在一些长期不变的重要基本事实或者常识上”。他列举了中国的市场规模、高校毕业生人数、中等收入人群等一系列因素，强调“对前景悲观是没有理由的”。

张坤还表示，目前市场的估值水平很有吸引力，“这样的估值对短期遇到的困难定价非常充分，但对于上述长期有利的因素是没有反映的。因此，对于优质企业的长期投资者，目前隐含的复合回报率相当有吸引力”。

谢治宇则在兴全合润的中期报告中表示，展望下半年，关注宏观经济拐点与关注各个新兴技术的边际变化并举，将平衡好股价短期波动和公司长期投资之间的矛盾，以长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司。

今年上半年科技板块表现亮眼，以科技投资获得市场广泛关注的诺安基金明星基金经理蔡嵩松，在中期报告中继续表达了对人工智能的看好。他表示，今年以来，计算机行业在人工智能板块的带动下，走出了波澜壮阔的行情。随着ChatGPT的问世，人工智能发展突飞猛进，将影响几乎所有行业，或将成为未来最强的产业趋势。

隐形重仓股暴露新“打法”

上半年市场赚钱效应欠佳，不少主动权益类基金年中纷纷调仓换股，想要在下半年的行情中“扳回一城”。从目前来看，业绩领跑的仍以规模较小的基金为主，对细分赛道的精准下注依然是获取反弹红利的“胜负手”。

截至8月30日，以7月1日以来回报率超过9%的工银核心机遇为例，该基金深耕房地产板块，不仅前十大重仓股囊括“招保万金”等头部地产公司，组合持仓的第10到20名均为地产及地产链相关公司，因此在7月下旬和近期的地产板块反弹中显著受益。

再以7月1日以来回报率超过8.5%的嘉实前沿科技沪港深股票为例，基金经理王贵重除了重仓腾讯控股、美团-W、快手-W等互联网标的外，组合持仓的第10到20名出现大批港股医药生物股，包括金斯瑞生物科技、康诺亚-B、荣昌生物、药明生物，这些个股三季度以来均有不同程度涨幅。

不少百亿级基金经理也在持仓中体现了对医药股的看好。易方达蓝筹精选持仓的第10到20名中也出现了药明生物、海吉亚医疗、爱尔眼科（300015）和国际医学（000516），以及医美相关的巨子生物；兴全合润持仓的第10到20名中则有普洛药业（000739）和健友股份（603707）。值得注意的是，截至8月30日，易方达蓝筹精选7月1日以来回报率达4.6%，是百亿级基金中为数不多的实现正收益的基金产品。

百亿级基金经理各有“打法”。银华心怡基金经理李晓星除了对新能源持仓相对集中外，重仓股第10到20名中还有智飞生物（300122）、中天科技（600522）、晶科能源、钧达股份（002865）、金山办公、温氏股份（300498）等细分行业龙头，占比也相对均衡。

同样在行业龙头中进行均衡配置的还有睿远成长价值基金经理傅鹏博，他的前十大重仓股中有宁德时代（300750）、三安光电（600703）、通威股份（600438）、立讯精密（002475）和万华化学（600309）等制造业龙头，持仓的第10到20名中有金博股份、TCL中环（002129）、三诺生物（300298）、迈为股份（300751）、国瓷材料（300285）等，还有港股的腾讯控股和海吉亚医疗，以个股质量获取长期回报的思路可见一斑。