2023年继峰股份研究报告：乘用车座椅业务方兴未艾，国产替代大有可为

营收复盘： （1）2011~2018 年：继峰本部原主营业务为座椅头枕、扶手和支 杆等内饰件，随着行业发展及公司客户的扩张，整体营收波动向上。（2） 2019~2021 年：公司与 2019 年成功对格拉默形成并表，营收大幅增长，格拉米 成为公司主要营收来源，在 2020-2021 年由于各项整合措施的推进以及新冠疫 情的影响，公司整体营收相较于 2019 年略微下滑。（3）2022 年~1Q23：2022 年尽管受到国际局势动荡、疫情扰动等因素，受益于公司优质的客户资源及部分 新兴业务的放量，公司营收仍向上修正；2023 年上半年，随着全球主要汽车市 场需求的复苏，公司积极开拓市场，1Q23 公司业务量上升，实现营业总收入 51.1 亿元，同比+21.6%，环比+3.6%。

归母净利润复盘：2018 年前公司归母净利润较为稳定。2019 年对格拉默进行并 表，受外部环境以及整合期间的影响，归母净利润受格拉默业绩影响显著。2021 年公司开启乘用车座椅总成业务，受前期投入影响公司业绩有所承压。2022 年 公司出现大幅亏损，在扣除格拉默资产减值损失（-14.3 亿元）、乘用车座椅费 用（-0.9 亿元）、美洲地区紧急运费（-0.5 亿元）和通胀导致的境外利息费用上 升（-0.3 亿元）的影响后，公司实现归母净利润 1.8 亿元，同比+48.8%。 1Q23 公司实现归母净利润 0.6 亿元，同环比均扭亏为盈，可见公司业绩稳中向好。

(资料图片仅供参考)

2021 年~1Q23 公司毛利率逐渐稳定在 13.1~14.1%。22 年受原材料涨价和俄乌 冲突等外部因素的影响，公司毛利率为 13.10%，同比-1.1pct，其中下半年，公 司的产销能力得到很大程度释放，并得益于公司全面降本增效措施的持续实施， 盈利能力快速反弹恢复，2H22 公司毛利率为 14.8%，同比+2.8pct，环比+3.6pct。 1Q23 公司毛利率为 13.9%，相较于去年同期+1.7pct，随着公司持续推进降本增 效及整合措施，盈利能力同比明显提升。 2021 年~1Q23 公司期间费用率逐渐稳定在 12.4~12.9%。22 年公司销售费用率 为1.5%（-0.3pct），管理费用率为7.6%（-0.4pct），研发费用率为2.1%（+0.2pct）， 财务费用率为1.1%（同比持平）。公司整体期间费用率相比21年同期下滑0.6pct， 销售和管理费用受整合措施的影响显著，整体费用情况持续优化。1Q23 公司整 体期间费用率持续维持低位，其中销售、管理和研发费用率均有小幅改善。

自研+并购，产品矩阵不断丰富。2018 年之前，公司主营业务包括头枕、扶手、 支杆等内饰产品；2019 年公司成功收购格拉默并进行并表，营收大幅增长地同 时，主营业务结构不断优化，扩充了商用车座椅总成及其他内饰件。2021 年至 今，公司不断扩展新兴业务，产品矩阵不断丰富。目前公司可提供乘用车座椅、 座椅头枕、座椅扶手、中控系统、隐藏式电动出风口、内饰部件、操作系统及创 新性的热塑解决方案，公司充分利用丰富的行业经验，以客户实际需求为基础， 为客户提供深度定制化的产品及解决方案，持续引领乘用车座椅头枕、扶手、中 控系统等乘用车内饰件市场。

1、行业格局面临重塑，国产替代空间大

汽车座椅是汽车的重要组成部分，高技术含量铸就高壁垒。据盖世汽车数据，由 于座椅占整车成本较高（3%-5%），质量占到整车的 6%，因此在整个内饰系统 中的重要性更加突出，具备安全性、舒适性等多种功能特征。一方面，当汽车发 生碰撞事故时，需要座椅对驾乘者和乘客起到有效的保护作用；另一方面，座椅 结构复杂，制造工序严密，涉及配套整车研发。对于车企而言，十分重视座椅供 应商的选择，同时供应商的选择相对固定，导致汽车座椅行业的配套壁垒很高。

乘用车座椅行业格局集中，外资品牌占据主导地位。在国内汽车座椅市场中，华 域汽车、李尔、安道拓三家企业（含其合资公司）约占中国 60%的市场份额。 一些全球著名的汽车座椅企业如麦格纳、丰田纺织、佛吉亚等通过在华设立独资 或合资企业，并与华域汽车、李尔、安道拓等共同形成了垄断竞争的局面。我国 汽车产业近几年快速发展，未来一段时期还将稳步发展，这将对汽车座椅有大量 的需求。随着国有自主品牌整车厂的崛起，我国汽车座椅行业未来将会实现进一 步国产替代化、降价竞争等发展趋势。

国内新能源汽车行业的快速发展以及自主崛起，为国产替代创造条件。国内自主 品牌汽车，如长城、长安、奇瑞、吉利等企业发展迅速，在乘用车市场份额逐渐 增大。同时在快速发展的新能源车领域，国内自主品牌比亚迪、蔚来、理想、小 鹏等快速崛起壮大，在世界范围内的新能源车市场已经占据了一定领先优势。自 主品牌整车制造企业因地缘和成本的因素，倾向于向内资汽车零部件厂商采购零 部件，这为内资汽车零部件厂商提供了产品订单。自主品牌整车制造企业的发展 壮大将将有助于打破原有被国际座椅厂商主导的竞争格局，有助于培育国内自主 的供应链体系，为国内优秀座椅核心零部件厂商的发展创造了有利环境。 “消费升级+新能源趋势”在汽车消费市场愈加明显，为市场扩容带来机遇。消 费升级背景下，消费者更加注重汽车驾乘舒适性的提升，乘用车座椅作为与乘车 人员接触最多的汽车内饰件，其产品功能升级带来的消费体验提升最为明显，乘 用车座椅逐步成为主机厂竞争的焦点。一方面，部分传统主机厂与造车新势力在 其高端车型上进一步开发创新性的座椅产品功能。智能座椅、座椅按摩、加热等 附加功能持续渗透、将驱动产品价值量提升，行业空间持续扩张；另一方面，部 分整车厂将原先主要应用于高端车型的座椅产品配置大规模下放至中低端车型， 提升产品竞争力。

随着消费升级+乘用车产销增长，乘用车座椅市场规模将超千亿。2014 年我国乘 用车座椅市场规模为 840.6 亿元，2017 年增长至 989.9 亿元。2018 年-2020 年， 乘用车产销量有所下滑，乘用车座椅市场规模也出现下滑。2021 年，随着乘用 车市场的恢复，乘用车汽车座椅市场规模回升至 859.3 亿元。未来随着汽车工业 的深入发展，乘用车产销量逐年恢复，乘用车汽车座椅的市场将恢复增长，假设 23-25 年乘用车产量以 5%的增速增长，座椅单车 ASP 在消费升级的趋势下同步 提升，预计至 2025 年国内乘用车座椅市场规模达 1,136.8 亿元。

2、公司定点项目从 0 到 N，量利齐升逻辑成立

通过并购+自研成功实现总成技术，产品量产前获得多家优质客户定点。2019 年公司通过并购格拉默成功进入商用车座椅赛道，格拉默是商用车座椅标准的制 定者，也是行业的技术领导者；公司乘用车头枕、座椅扶手、中控系统及内饰部 件等产品也具有国际领先的技术优势。同时，公司拥有成熟的、体系化的创新流 程，可以通过产品战略规划以及先进工艺的结合，在前期判断产品技术的未来趋 势，并以此系统化地进行创新项目开发，使公司成功研制出乘用车总成产品，2021 年-2023 年，公司在产品量产前获得多家客户的订单，主机厂对公司的认可，凸 显了公司在乘用车座椅领域的快速成长、显示了主机厂对公司在乘用车座椅产品 开发设计、技术质量、生产保障能力认可。有利于进一步推动公司获取更多的订 单，同时也增加了公司与其他主机厂建立良好业务关系的机会。对公司乘用车座 椅总成业务持续、快速发展具有重大的积极意义。

产品矩阵不断丰富，单车价值量明显提升。2019 将格拉默并表后，产品的单车 价值量明显提升。在 2018 年以前，继峰的头枕均价在 40 元左右，座椅扶手均 价在 140 元左右，支杆在 10 元左右。2019 年将格拉默并表后，产品的平均单 价有明显提升，头枕均价提高到 80 元左右，座椅扶手的均价达到 200 元以上， 虽然 2020 年由于疫情原因价格有所下降，但总体单价相对 2018 年以前有所提 高。格拉默商用车座椅单车价值量能达到 2700~5600 元/辆，后续拓展的乘用车 座椅也能达到 8000 元/辆左右，公司整体单车价值量明显提升。

实现下游客户及应用领域多样性，达成合资车企、本土传统主机厂以及造车新势 力的客户布局。乘用车座椅总成方面，公司自 21 年实现乘用车座椅从 0 到 1 的 突破之后，乘用车座椅业务拓展加速，实现了下游客户及应用领域多样性，先后 与造车新势力、新能源主机厂和合资车企建立合作关系，截止 23 年 6 月底，公 司累计公告乘用车座椅定点项目共 6 个，假设同一年量产，预计年产值将达到约 50 亿元。同时，子公司格拉默已正式参与乘用车座椅业务，格拉默中国在母公 司的协助下，获得 2 个乘用车座椅项目定点，对公司乘用车座椅总成业务持续、 快速发展具有重大的积极意义。公司将积极，以及新能源汽车和传统燃油汽车的 车型分配，并同步推进乘用车座椅全球化布局以及生产成本优化措施。 乘用车座椅业务的客户基础愈加广泛，客户结构更趋平衡。从汽车能源方式来看， 公司的客户群已覆盖新能源主机厂、传统燃油车主机厂；从品牌结构来看，公司 的客户群已涵盖中、高档品牌及豪华品牌。多元化的客户结构能够减少公司对单 一客户的依赖，降低公司在发展过程中承担的风险；同时，也将为公司后续快速 提升座椅产品的市场份额奠定坚实的基础。

公司量利齐升逻辑成立，静待新产品逐步上量。（1）在行业方面，在行业智能 化、电动化加速渗透的背景下，整车行业格局持续演变，进而催生上游供应链格 局的变化，国产替代的趋势加速。此外，在消费升价的背景下，智能座椅、座椅 按摩、加热等附加功能持续渗透、将驱动产品价值量提升，行业空间持续扩张。 （2）在公司层面，公司凭借快速响应能力，获得了新势力、豪华和合资品牌的 定点项目，在手定点项目充足，促进公司量的提升；此外公司的技术能力能够同 时满足新势力、豪华和合资车企的要求，可见公司产品力强劲，有望获得边际收 益，且随着公司量产规模的爬升，有利于形成规模经济带动盈利能力提升。

通过定增加码产能，力争 2025 年形成近百万套乘用车座椅出货规模。伴随公司 在新业务乘用车座椅总成的市场开拓方面实现从 0 到 1 的突破，公司亟需建立 乘用车座椅总成生产基地，实现首批定点客户按时、保质完成产品交付，以向市 场证明公司在乘用车座椅总成领域具备充分的竞争优势与产品实力，并快速提升 相关产量以满足下游主机厂客户的订单需求，公司 2025 年形成近 100 万套出库 规模，并挖掘更大潜在市场机会。从公司公告的信息来看，23 年 7 月公司拟定 向发行 A 股募资新增产能，其中合肥基地拟新增 60 万套乘用车座椅产能，长春 基地拟新增 20 万套乘用车座椅产能。此外格拉默拟在天津建设 8.5 亿元产值的 产能以为一汽大众相关车型配套。

1、关键时刻收购格拉默，财务状况逐步改善

德国格拉默股份公司成立于 1880 年，总部设在德国巴伐利亚州，是世界知名商 用车座椅以及乘用车内饰的跨国公司。1996 年，格拉默在法兰克福证交所及慕 尼黑证交所同时上市。2022 年集团全球营收为 22 亿欧元。目前，格拉默在全球 拥有近 14,000 名员工和遍布 19 个国家的 46 家分公司，在中国北京、天津、富 平、长春、上海、宁波等地设有生产基地。其主要客户为卡特彼勒、约翰迪尔、 凯奥集团等商用车行业巨头及奔驰、宝马、奥迪等几乎全部一线乘用车巨头。 公司控股股东继弘投资以“白衣骑士”身份收购格拉默股权。2016 年 Hastor 家 族增持格拉默股份达到 20%左右，并试图对格拉默的日常经营施加重大影响，但 由于 Hastor 家族下的其他企业与格拉默的重大客户大众、戴姆勒等存在重大诉 讼纠纷，格拉默为了稳定股权架构，减少经营风险，主动引入了继峰股份作为“白 衣骑士”。2018 年公司股东继弘投资通过子公司继烨投资实现过桥收购，持有 了 84.23%的格拉默股份，交易总额 49.82 亿元，成为格拉默的控股股东。继峰 股份通过收购继烨投资实现控股格拉默。继峰股份通过定向增发可转债等方式， 收购了继烨投资 100%的股权，支付对价共 37.54 亿元，实现了对于格拉默的间 接控股。2019 年 Q4 将格拉默纳入合并报表。

格拉默业务涉及乘用车和商用车两大板块，客户资源丰富。乘用车方面，格拉默 为全球汽车行业开发和提供高品质的内饰、操作系统以及创新的热塑性零部件。 产品涵盖中控台、前后扶手，头枕，喇叭罩及电动出风口等内饰零部件，客户包 括奔驰、宝马、奥迪、大众、通用等车企；商用车方面，格拉默是为卡车、火车、 巴士和非道路车辆提供驾驶员和乘客座椅的全方位供应商，客户包括奔驰、MAN、 DAF、解放、陕汽、福田、卡特彼勒、三一、西门子、阿尔斯通、庞巴迪等知名 企业。

格拉默是全球商用车座椅的领导者，在欧洲市场份额位列第一。格拉默是德国领 先的汽车座椅生产公司，专业开发和生产乘用车座椅头枕、座椅扶手、中控系统 及商用车座椅系统。经过数十年的发展，格拉默依靠不断的技术革新及产品广度 扩展实现了下游市场份额的快速扩张。公司业务市场涵盖欧洲、美洲、亚洲等多 个区域，具有成熟的生产及采购网络，在欧美商用车市场占据较高市场份额，并 致力于尽快拓展中国市场。公司在农机、工业机械、运输机械以及卡车房车的商 用车座椅领域欧洲市占率均为第一，在中国的市占率也位列前茅；在铁路公交商 用车座椅领域，欧洲市占率为第三，尚未进入北美与中国市场。 营收重心在欧美地区，亚太地区业务潜力巨大。2022 年度公司主营业务收入为 21.6 亿欧元，同比增长 13.4%，其中商用车产品收入占比 36%，乘用车产品收 入占比 64%。公司的经营重心集中在美洲和欧洲、中东及非洲市场，其 2022 年 营收分别为 6.7、10.7 亿欧元，总和占当年营收的 80.7%。以中国为主的亚太市 场2022年营收为4.2亿欧元，占比由2018年的16.3%提升至2022年的19.3%， 总体呈现上升趋势。

公司 1Q23 扭亏为盈，前景乐观黎明将至。2022 年，受通货膨胀和供应链危机 等宏观经济条件影响，子公司格拉默实现营业收入约为 21.6 亿欧元，同比增长 13.4%；EBIT 约为-0.5 亿欧元，经营性 EBIT 约为+0.4 亿欧元；净亏损约为 0.8 亿欧元。但得益于美洲地区 P2P 重组项目的顺利推进，格拉默财务状况逐步改 善，公司 2023 年 Q1 营业收入约为 5.9 亿欧元，同比增长 14.4%；EBIT 约为+0.1 亿欧元，经营性 EBIT 约为+0.1 亿欧元；净利润约为 290 万欧元，同比增长 136.3%， 公司全面实现扭亏为盈。公司对未来发展保持乐观态度，计划于 2025 年前实现营业收入 25 亿欧元，EBIT 率达到 5%以上。

亚欧市场稳定发力，美洲市场亏损减少。2021 年至 2023 年 Q1，格拉默 EBIT 率在以中国为主的亚太市场稳定在 10%左右，在欧洲、中东及非洲市场稳定在 5%左右，此期间公司在两个市场 EBIT 分别为+0.5 和+0.4 亿欧元、+0.5 和+0.6 亿欧元、+0.1 和+0.2 亿欧元，两市场为公司带来了较为稳定的利润贡献。公司 在美洲市场 EBITmargin 由 2022 年的-18.7%改善为 2023Q1 的-7.0%（2022Q1 为-10.6%，同比改善+3.6%），2022 年和 2023Q1 的 EBIT 分别为-1.3 欧元和-0.1 亿欧元（2022Q1 为-0.2 亿欧元），该市场的亏损情况不断改善，EBIT 存在由 负转正的趋势。

2、重组改革促合二为一，降本增效助轻装上阵

资源整合与业务协同，继峰与格拉默强强联手。公司收购格拉默后，通过重组管 理层、调整部门架构、组织结构扁平化改革等一系列措施整合资源。（1）管理 层调整。公司重新任命核心管理层人员，更换了格拉默的监事会和董事会成员以 及核心管理层，实现对格拉默的实际控制。（2）内部部门架构调整。公司同时 将原有的乘用车 4 个产品部门合并为乘用车部门，以乘用车、商用车两个大类业 务部门面向市场。（3）全球范围内的组织结构由垂直化向扁平化过渡。公司将 原有的德国总部垂直化管理调整为美洲、EMEA、亚太三个主要经营区域独立决 策、独立财务核算、独立运营的扁平化管理模式。这些措施提高了区域经营效率 以及对客户的服务、需求的响应能力。

乘用车业务方面，格拉默在国内的客户主要集中在欧系和美系客户，而在国内自 主品牌、部分合资品牌、日系等车企的份额相对偏弱，自收购以来，双方强强联 合，无论是产品还是客户，相互赋能，为对方导入了新的客户群。商用车业务方 面，格拉默的商用车座椅系列产品具备全球领先的技术竞争力和品牌影响力，在 欧洲市场份额位列第一，但在国内市场份额较低，尤其在中国重卡座椅领域，2019 年只占国内市场份额的 4%, 2021 年提升到 8%。公司协助格拉默逐步展开与国 内大型重卡生产厂商的合作，开始在国内重卡座椅市场持续取得新的突破。

继峰与格拉默双剑合璧，实现 1+1>2。格拉默作为一家具有 100 多年历史的汽 车内饰件和乘用车座椅的跨国集团，多年的积累奠定了格拉默的产品研发技术在 全球的领先优势，以及遍布全球的生产和营销网络。宁波继峰作为一家在头枕领 域的国内龙头企业，具有民营企业优秀的成本控制能力和服务意识。两者相结合， 使得新的继峰在全球竞争中更具优势：1、格拉默强大的研发和创新能力赋能继 峰，助力宁波继峰不断地开发新产品。例如电动出风口和重卡智能家居式座舱就 是双方技术融合的产物；2、继峰高效的成本控制能力赋能格拉默。双方的联合 采购协议的签署，帮助格拉默大大降低了采购成本。3、双方客户资源共享。报 告期内，双方给对方赋能，分别为对方争取了新的定点项目。4、机制赋能。格 拉默被收购之后，从无实控人到绝对控股，机制的的转变使得格拉默重新焕发活 力。

收购完成后，继峰和格拉默座椅业务均取得巨大突破。继峰自 2021 年开始前后 获得 4 个车企座椅总成项目定点，各项目总金额有望突破 100 亿元，其中 1 个 项目已于 2023 年上半年实现量产；格拉默也于 2023 年先后获得奥迪、一汽大 众座椅总成项目定点，总金额约 150 亿元。此外，格拉默还在中国区中卡座椅及 船舶座椅项目上取得突破性进展：欧曼银河主驾和奥铃大黄蜂皇宫版使用的都是 格拉默产座椅，其单价区间在 2700-5600 元，这也是格拉默座椅在中国首次应 用于中卡上。此外，格拉默作为 100%座椅供应商为广东省的海上风电运维船舶 （中国大陆建造的第一艘风电运维船）装配 3 个司机座椅和 24 个乘客座椅，这 是格拉默座椅第一次在中国海事领域中被使用，标志着格拉默在中国正式展开了 海上业务。 2022 年，在商用车座椅领域，子公司格拉默凭借全球领先的技术竞争力和品牌 影响力，新获得了沃尔沃、一汽解放、福田等客户的订单，并且经过了三年多的 持续深耕国内重卡座椅市场的努力，其国内市占率稳步提升，2022 年格拉默在 国内重卡座椅市占率提升至 10%左右。

产业布局进一步协同，提升企业经营效率。格拉默原来部分工厂持续亏损运营， 为提高管理效率，实现规模生产效应，降低生产成本，公司对集团工厂进行整合。 一方面，生产基地合并，共享产能，优化集团产业布局。2020 年 1 月起，为了 减少管理层级，提升管理效率，集团将位于美国的四家公司 TMDWEK、TMD 田 纳西、TMD 威斯康星和 TMDWEK 北，整合至 TMD LLC。2020 年 7 月，格拉 默江苏工厂搬迁至宁波北仑，与公司宁波工厂合并。另一方面，关闭无效工厂， 提升下属工厂的效率，2020 年格拉默共关闭 5 家工厂，其中德国 3 家、美国 1 家、中国 1 家（江阴工厂）。格拉默实行裁员措施降低管理费用，员工人数从 2019 年的 14910 人降低至 2020 年的 14192 人，此后一直保持 14000 人左右水 平。 技术资源协同整合，提升集团研发实力。格拉默在产品技术上具备核心竞争力， 是商用车座椅系统的技术领导者，在产品的舒适性、安全性、人体工程学、用户 友好等层面具备技术领先地位；同时在乘用车领域，能够根据高端市场客户需求 设计更复杂、质量要求更高的汽车零部件。公司正在逐步吸纳格拉默的领先技术 并提升自己的研发能力，实现技术层面的协同整合。公司坚持自主创新，拥有专 业的研发团队、先进的测试设备、有效的质量控制体系及强大的生产能力，收购 格拉默后，通过整合格拉默优秀的研发资源，进一步提升了公司的研发实力。目 前，公司拥有核心技术专利 2000 余项，是浙江省专利示范企业及国家知识产权 优势企业。

公司的传统业务包括头枕、扶手和支杆等内饰件，在并购格拉默之后丰富了公司 传统内饰件品类。自 2015 年公司上市以来，公司在头枕、扶手方面销量提升 超过行业增速，带动市占率不断上升。公司是全球座椅头枕细分龙头，全球市占 率超过 25%，是工信部认证的乘用车座椅头枕“单项冠军”。公司在汽车座椅头 枕、扶手业务方面已获得海外内众多知名头部主机厂和新势力品牌的定点项目。 同时，公司正积极开发音箱头枕、睡眠头枕等高附加值产品，有望发挥与子公司 格拉默的协同效应，进一步提升产品竞争力并打开更大的市场空间。

2019 将格拉默并表后，产品的单车价值量明显提升。在 2018 年以前，继峰的 头枕均价在 40 元左右，座椅扶手均价在 140 元左右，支杆在 10 元左右。2019 年将格拉默并表后，产品的平均单价有明显提升，其中头枕均价提高到 80 元左 右，座椅扶手的均价在 2019 年超过了 200 元，随后在 2020~2022 年公司扶手 均价稳定在 180 元左右。

公司将在原有业务上继续实行横向和纵向布局，拓宽业务范围。为了提升用户体 验，汽车内饰供应商们正在重新考虑车辆内饰的设计，舒适性、个性化、灵活性 和娱乐功能等方面的要求将在未来发生根本变化。未来，公司将在巩固传统主业 的基础上，结合格拉默在车辆驾驶舱领域多年的技术积累，利用公司现有的竞争 优势，大幅升级和扩展车内功能和整合性，提升座舱内部舒适性体验，拓展以新 材料，新技术为特点的新型业务，增加单车价值，同时积极布局智能驾驶舱领域。

（1）横向布局：公司基于对客户需求的深刻理解，开始在原有传统产品的基础 上进行产品的智能化升级，提高产品附加值，陆续研发了音响头枕、移动中控系 统和扶手、3Dglass 玻璃等。 公司在原有头枕业务上开发出具有创新性的音乐头枕，符合智能化、个性化和娱 乐化发展趋势。公司与音频专家哈曼建立合作伙伴关系，共同开发音响头枕，在 结构、工艺等技术上均实现了新的突破和跨越，将音频系统集成到头枕中，为车 辆乘员提供个性化的音频编程，改善乘客对音频服务的个性化使用。该头枕内部 集成了麦克风和扬声器，具备听音乐、通讯私密性的功能，旨在为乘客提供通讯 的便捷性以及屏蔽干扰噪声等。

公司在中控和座椅扶手业务的基础上开发出移动中控系统和扶手，符合灵活性、 便捷性发展趋势。公司新推出应用于智能驾驶时代的中控系统和扶手，集多种功 能于一体，拥有直观的人机交互界面操作系统，具有移动、触控、多层次空间等 特点。2021 年上海车展，格拉默展出了两款可滑动的中控台，一款是德国开发 的六向运动多功能滑动中控台，可以六个方向运动，集成多种智能控制和储物功 能，另一款是中国研发的滑动中控台，可电控前后移动，可变氛围照明、电动升 降折叠小桌板。此外，滑动中控台内部还留有改造空间，可根据用户需求定制。

3DGlass 玻璃在 2020Q3 开始在德国宝马首次应用，具有自主知识产权。格拉 默研发的 3D 玻璃创新产品能够将多种智能功能无缝集成，实现表面高光泽或亚 光泽，具有良好的耐划伤性和耐化学性，同时由于特殊的研磨技术，还可以实现 触觉操作功能。此外，该产品还能够实现灯光、色彩和装饰效果，并结合客户品 牌定位提供一系列创新型、有吸引力的设计选择。除了极高的设计自由度外，玻璃在可持续性方面也非常突出，它可以按类型分类并回收利用。

（2）纵向布局：公司用新产品，新技术打开未来成长空间，陆续研发了隐藏式 电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱、延展金属技术、微米级加工工艺、无人 驾驶下的“Pure”项目等。 隐藏式电动出风口是在电动化、智能化趋势下催生的新产品，未来将呈几何式增 长。隐藏式出风口是能够实现触摸控制、语音控制、自动扫风和仪表盘融为一体 的新型出风口。2021 年，公司新产品隐藏式电动出风口已获得了大众、吉利、 长城等海内外知名客户的定点，并于 2021 年底率先实现量产。截至目前，公司 已获得大众、吉利、长城等客户在汽车出风口（电动、手动）的定点，在手项目 接近 30 个，2022 年全年已实现营业收入接近 9,000 万元。未来几年随着新 订单的不断获取，新项目陆续量产，电动出风口的营业收入将呈几何式增长。2023 年公司定向增发 A 股拟新增 1000 万套出风口产能，包括电动出风口、手动出风 口和排风口等产品，产能的加码将促进公司享受出风口市场高速增长的红利。

乘用车隐藏式门把手和车载冰箱首获新突破，将成为公司新的增长点。（1）隐 藏式门把手是利用隐藏式设计，同时可以实现电动弹出和收回的车门开启的把手。 随着汽车制造工艺的日益提升，汽车外形有了较大的变化升级，隐藏式门把手成 为了当下的主流。截至 2023 年 3 月，公司隐藏式门把手产品已获得相关客户 定点。（2）车载冰箱是家用冰箱的延续，是一种能够在汽车上携带的冷藏柜， 车载冰箱可以采用半导体制冷/制热技术，也可以通过压缩机制冷，一般噪音小 污染少，目前市场主流趋势是将其与车内的中控、扶手进行集成。2022 年，公 司车载冰箱产品已获得相关客户定点，该系列产品预计将于 2024 年可实现量产。

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